币圈用户摆烂了，交易所却在抢着卖美股

2026-06-04 · 熊猫配资

本文所表达的任何观点仅代表作者个人立场，不应作为投资决策依据，也不构成任何投资建议。 请读者严格遵守当地法律法规。市场有风险，决策需谨慎。 打开任何一个加密社群，已经没人聊币了。 简介里还挂着 BTC ticker 的 KOL ，讨论的是 SpaceX 打新和英伟达的支撑位。 不是他们背叛了加密，是加密没给他们留下来的理由。比特币没有继续伟大，山寨币总市值较

本文所表达的任何观点仅代表作者个人立场，不应作为投资决策依据，也不构成任何投资建议。 请读者严格遵守当地法律法规。市场有风险，决策需谨慎。

打开任何一个加密社群，已经没人聊币了。

简介里还挂着 BTC ticker 的 KOL ，讨论的是 SpaceX 打新和英伟达的支撑位。

不是他们背叛了加密，是加密没给他们留下来的理由。比特币没有继续伟大，山寨币总市值较上轮高点回落超过 40% ，市值过十亿的项目从 105 个缩到 58 个，大部分韭菜买入的区块链创新资产只是在给别人当退出流动性。

与此同时，黄金先创新高，美股创新高，连韩国大爷的养老钱都靠存储半导体翻了倍。全球流动性像抽水机一样把钱送进一个又一个新高的资产里，唯独绕开了加密。

2026 年 4 月，全球现货交易量降到 1.05 万亿美元，创三年新低。 Coinbase 一季度交易收入同比暴跌 40% 。

交易所坐不住了。 6 月 1 日，币安一口气上线 7000 只美股和 ETF 。在此之前， Coinbase 推出美股永续合约， OKX 开源了 AI 代理交易工具包， Kraken 把 100 只美股变成了链上资产。

用户要追创新高的资产，那就把创新高的资产请进来。

这些公司曾经只做一件事：撮合加密货币买卖。 现在它们在卖股票、养 AI 、做支付、开预测市场。

交易所的收入最终由四个变量决定：可交易资产的数量、每笔资产被交易的频率、资金在平台内停留的时长、以及参与交易的用户规模。

在存量市场里，加密原生资产的扩张已经明显放缓，仅依靠加密原生资产已经越来越难为这四个变量持续提供增量。因此，交易所的突围必须转向外生扩张，每个变量对应一条明确的向外增长路径。

TradFi 上链扩充资产池，把传统金融百倍于加密市场的资产引入交易所的货架； AI Agent 改变交易频率，让交易行为脱离人的在线时长，机器本身成为全天候用户，这两条路径是当前主攻方向。

稳定币作为整个增长的底座，没有它，前两条路径难以真正跑起来；而预测市场虽然体量最小，却精准解决了获客难题，用体育赛事、选举、社会事件这些加密圈外人群也能理解的标的，提供成本最低的流量入口，将外部用户拉进交易所生态。

这种变化已经开始出现，传统资产的价格发现正在外溢到加密市场， Cerebras 的 IPO 已经率先在 Hyperliquid 衍生品市场完成定价，并提前逼近美股开盘区间，就是最好的例子。

对交易所而言， TradFi 上链最大的吸引力不是技术创新，而是资产池的量级差异。

全球 RWA 剔除稳定币，规模已达 31 至 34 亿美元，较 2025 年初增长超过 400% 。代币化股票规模从 2025 年初约 0.32 亿美元，增长至接近 16.8 亿美元，同比增长近 50 倍。

与此同时，加密衍生品占整体交易量比例已提升至 73% 至 80% ，交易所的衍生品基础设施已经完全准备好接入传统资产， TradFi 上链的硬件条件已经成熟。

永续合约路线和真实代币化路线是两种完全不同的商业逻辑。前者赌交易频率，靠杠杆和手续费，用户快速流动；后者赌长期持仓，靠资产沉淀和分红，强调用户留存。

永续合约路线聚焦高频交易，把传统金融资产以杠杆形式快速引入交易所。

Binance 在 2026 年 1 月率先上线黄金和白银永续合约，两个月内 TradFi 永续累计交易量突破 1530 亿美元。 Q1 市占率 62.7% ，贵金属单日峰值最高 70 亿美元。

6月1日更是一步到位推出7000只美股和ETF零佣金交易。

OKX 将黄金、白银、美股及 Pre-IPO 标的纳入 TradFi 板块， Bybit 上线美股、 ETF 与大宗商品永续合约并持续扩容， Bitget 则重点布局 Pre-IPO 永续与跟单交易，都在通过永续合约模式把传统金融资产引入加密交易体系。

Coinbase 于 3 月 20 日上线覆盖 Mag 7 加 SPY 、 QQQ 的美股永续合约， 5 月底又推出 AI 、中概、国防、科技等主题型永续指数期货。

代币化路线则呈现出另一种逻辑， Kraken 的 xStocks 则采用真实 1：1 锚定的代币化股票模式，支持分红自动再投资，已上线 100 只美股和 ETF ，计划年底扩至 500 只；

Binance 通过 Ondo Finance 上线 10 只代币化股票， bStocks 即将允许用户自行铸造；

Bybit 加入 xStocks Alliance 并与 Coinbase 合作探索代币化股票托管和分发；

Coinbase 则通过 2025 年 10 月以约 3.75 亿美元收购 Echo ，强化链上资本形成基础设施，并推出 Coinbase Tokenize 端到端 RWA 代币化平台。

牌照差异进一步放大了两条路线的分化。

2026 年 5 月 29 日，美国 CFTC 发布 7×24 交易监管指引，加速 TradFi 与加密衍生品的融合，同日批准 Kalshi 上线美国首个比特币永续合约。

Coinbase 拿到 FCM 资质后，成为首家能向美国用户提供加密永续合约的期货佣金商，直接把美国市场的永续需求锁在自己手里，芝商所（ CME ）旗下比特币期货和期权市场也同步转向全天候交易；

Kraken 的 xStocks 走欧洲合规路径，这条路别家在欧洲难以复制，且不对美国、英国、加拿大、澳大利亚用户开放；

Binance 虽然在体量上领先， 7000 只美股合约一步到位，但这些产品主要面向非美国用户，美国市场它暂时进不去；

OKX 则依托 Dubai VARA 和欧洲 MiCA 牌照，在全球多个辖区合法提供 TradFi 永续和 Pre-IPO 产品，成为非美国用户接入传统资产的主要通道。

同时 2026 年 3 月 5 日， ICE 以 250 亿美元估值战略投资 OKX 并获得董事会席位，同时推进其期货市场与 OKX 现货价格体系的联动授权。

同样的产品、同样的路线，牌照不同，能触达的用户池就完全不同。

传统金融资产进入加密交易所的货架，区别只在于以什么形态进入、用户以什么方式持有。

无论哪条路，本质上都是把 230 万亿美元传统金融资产引入加密生态，为交易所打开远大于加密市场本身的增量空间。

AI Agent ： 24 小时不停机的新用户

AI Agent 与传统量化工具的区别不只是技术，而是用户定义的改变。

传统 Bot 只能按预设条件执行，价格到了就买卖，策略永远是人的，机器只是执行的手；

AI Agent 能理解自然语言、自主多步推理、实时调整策略，给它一个目标，比如在黄金和 BTC 的相关性出现偏离时做套利，它可以自己判断什么叫偏离，自己决定什么时候进场，用什么工具执行，出了意外怎么调整。

这个区别直接让机器从工具变成了用户。对交易所而言，这意味着交易行为第一次有机会脱离人的在线时长要求。

交易量的上限从有多少人在看盘，变成有多少 Agent 在运行；交易时段分布会从集中在亚洲和美国开盘时间，变成真正的 24 小时均匀分布。

交易频率系统性提升，因为 Agent 不需要睡觉、不会犹豫、不会被情绪干扰。同时，交易所的基础设施重点也从前端 UI 转向 API 稳定性、延迟和工具接口的标准化。

OKX 2026 年 3 月开源代理交易工具包（ Agent Trade Kit ），包含 82 个工具，支持 Claude 、 Cursor 等模型通过自然语言直接执行现货、永续、期权、网格机器人、仓位管理。

Agentic Wallet 和 Agent Payments Protocol 进一步打通报价、支付、争议解决的商业闭环，做开放生态，让开发者来构建 Agent 。

Coinbase x402 协议 已处理超 1.8 亿笔。其中 92.8% 发生在 Base L2 ， 99.8% 用 USDC 稳定币结算，同时将 AgentKit 开放给开发者，把 Agent 的交易和结算都锁在自己的生态里。

Agent 正在创造新的交易增量时，也在引入新的系统性风险。随着机器成为市场参与者，风控机制、权限边界与流动性管理将成为下一阶段竞争的重要变量。

稳定币支付是其他路径能跑起来的前提。 TradFi 永续合约、 AI Agent 跑机器对机器交易、预测市场下注，都需要靠稳定币结算。

对交易所来说，关键不在于稳定币本身，而在于谁控制了资金的流转闭环。资金在平台内结算、消费、再投资，还是每次交易完就提到链上或者回到银行账户。

这意味着资金不再只是交易媒介，而是在交易所体系内形成持续循环的结算网络。

Binance Pay 走消费场景铺设，累计处理超 2800 亿美元交易量， QR 支付已覆盖 6 到 10 个市场和 6.3 万余商户，让用户在平台内的钱能直接花出去。

OKX Pay 依托 X Layer L2 ，提供零手续费即时转账加最高 10% APY ，并直接打通 AI Agent 支付闭环，让资金不动也有收益，动了也没成本。

Coinbase Payments 主攻企业端，实现无拒付、即时结算，并深度集成 Shopify 等平台，从商家侧切入，让商家愿意收稳定币，反过来推动用户用稳定币消费。

2025 年稳定币结算量 33 万亿美元，已超过 Visa 和 Mastercard 总和。 2026 年 Q1 进一步达到 4.5 万亿美元，日均 2000 到 2500 亿美元，真实支付占比持续提升。

但交易所做支付的核心目的并不是争夺支付市场，而是让用户无需将资金转出平台就能完成消费、结算和投资。

如果交易所能把越来越大的比例锁在自己的支付体系里，稳定币就从结算工具变成了用户留存的基础设施。

预测市场体量最小，却可能是成本最低的新用户入口，能拉到其他路径拉不到的人。

TradFi 上链吸引的是已经理解金融产品的用户， AI Agent 服务的是有策略需求的交易者，稳定币支付沉淀的是已经在平台里的资金，路径都在加密圈和金融圈的存量里打转。

预测市场的标的是世界杯谁夺冠、大选谁赢、某个事件会不会发生，这些东西不需要任何金融知识就能形成判断。

2024 年美国大选， Polymarket 单一总统胜者市场成交 36 到 37 亿美元； 2026 年 4 月 Polymarket 加 Kalshi 月成交约 240 亿美元。中高频交易者贡献 80% 交易量，用户粘性极高，转化成交易所其他产品的概率也更高。

Coinbase 和 Robinhood 通过 Kalshi 集成，走的是合规借道，自己不做市场只做分发；

Binance 通过集成 Predict.fun 在 App 内上线预测市场，支持账户一键交易并赞助手续费，走的是流量内化；

OKX 于 2026 年 4 月推出 Event Contracts ，并在 5 月底发布 Exchange OS ，支持用户创建自定义预测市场，走的是平台化生态。

世界杯正在成为验证这条路径的最佳窗口，全球性事件、非加密用户大量参与、赛程密集带来高频交易。

Polymarket 等平台相关赛事市场，已提前积累超 10 亿美元交易量， Robinhood 也在快速跟进，通过 Kalshi 深度集成并计划在 App 内推出预测市场功能。

如果世界杯期间预测市场真的带来了可观的新用户转化，那这条路径的获客价值就从假设变成了事实。

交易所现在做的一切，本质上就是在追着用户跑。你要美股，我上美股；你要 AI ，我养 AI ；你要竞猜世界杯，我开预测市场。

四条路径最终指向同一个终局，资产池、交易频率、资金沉淀、用户规模这四个变量同时被放大。

TradFi 上链进展最快，已经从试水进入抢占阶段， Binance 两个月内 TradFi 永续交易量突破 1530 亿美元并快速扩展到 7000 只美股就是信号； AI Agent 基础设施已经铺开，但真正的交易量占比拐点还没有到来；

稳定币支付闭环各家都在构建，却还没有哪一家真正锁住大部分资金流转；预测市场仍在等待世界杯这个验证窗口。

OKX 在 AI 基础设施、 TradFi 、支付和预测市场多条线同时发力； Binance 依靠体量优势在 TradFi 保持领先；

Kraken 专注合规代币化路线，把真实资产沉淀做到极致； Coinbase 则在协议层和企业端卡位清晰，稳扎稳打地把 Agent 和支付能力向外输出。

真正的悬念其实不在交易所自己做了什么，而在于外部变量能否配合。 CFTC 虽然打开了 7×24 永续的大门，但 SEC 对代币化股票的合规边界仍未完全明确。

加密交易所正在退去撮合市场的旧壳，转而重塑为全天候金融入口。交易只是入口，资产、支付、代理与预测市场才是留住用户的方式。